以旧换新方针的作用从9月以来加速闪现，其财务乘数或达2.5以上，对近期全体消费的上升起到较好的拉动作用。未来这一方针的力度或进一步加大，方针规划也有望进一步扩容。

  7月下旬《关于加力支撑大规划设备更新和消费品以旧换新的若干办法》发布，跟着超长时间特别国债资金和相关配套方针举动的落地，消费品以旧换新发展加速。

  这一方针的一个显着特征是收效快。依据国家统计局数据，9月家用电器和音像器件类消费同比增速就升至20.5%，10月进一步大幅攀升至39.2%。以旧换新方针相关消费增速的快速进步，推进社会消费品零售总额增速升至4.8%，接连两个月显着上升。此外，该方针的财务乘数效应较好，估量到达2.5左右，也就是说1500亿元的以旧换新补助，能够拉动新增的消费额达3750亿元以上。

  近期当地的促消费方针也有不少新发展，比方消费品以旧换新的品类扩围，一些消费电子科技类产品也包含其间；多地持续发行消费券，支撑文旅、餐饮等消费；组织世界消费中心城市展开精品消费月活动。

  鉴于以旧换新方针的较好作用，结合当地施行的一些经历，未来这一方针的力度或许进一步加大，方针规划也有望进一步扩容。11月8日，全国人大常委会工作厅新闻发布会上，财务部长蓝佛安清晰说2025年将“扩展消费品以旧换新的种类和规划”。

  自3月国务院印发《推进大规划设备更新和消费品以旧换新举动计划》以来，以旧换新对消费的拉动能够大致分为两个阶段：

  第一个阶段是4-7月，方针处于预备阶段。因为中心并为清晰补助的额度，当地政府又遭到债款束缚的约束，导致这一阶段方针的落地和作用并不显着。

  第二个阶段是8月至今，方针处于发力和快速收效阶段。7月国家发改委和财务部清晰，组织3000亿元左右的超长时间特别国债资金，加力支撑大规划设备更新和消费品以旧换新，并要求8月底前悉数下达资金。至此方针的作用开端快速闪现，9、10月家电、轿车消费增速呈现显着上升。

  补助的强度怎么呢？中金公司预算，轿车作废均匀补助金额在1.75万元/辆左右，其间新动力车补助2万元/辆，燃油车补助1.5万元/每辆，当时乘用车销量中新动力和燃油车大约各占一半，轿车置换更新均匀补助金额约1.11万元/辆，家电均匀补助份额约为出售额的18.8%（依据商务部发布的出售额和补助额核算），家居以旧换新补助份额按规则为15%。

  尽管从近期的消费数据能够正常的看到，以旧换新方针现已起到了显着作用，那定量上的拉动作用究竟多大呢？经济学理论上，常常用财务方针的乘数效应来衡量一项方针的拉动强度，假如财务乘数越大就阐明方针的拉动作用越好。

  依据财务方针东西的类型，能够将财务方针乘数分为财务支出乘数、税收乘数和平衡预算乘数。财务支出乘数是财务支出改变所引起的国民收入改变额与财务支出改变额之间的比值。

  根据以旧换新出售规划和财务补助强度，中金公司测算4-10月消费品以旧换新累计财务补助金额挨近700亿元，其间10月单月补助金额在345亿元左右。按现行的补助进度外推，估计11和12月每个月的财务补助额在400亿元以上，全年补助金额约1550亿元。

  中金公司以为，以旧换新类产品零售额增速从7-8月的-5%上升至9-10月的5.2%，增速改进10.1个百分点，对应的零售额多增1000多亿元。与此同时，9-10月财务补助金额比7-8月大约添加了410亿元，据此计算财务补助的乘数大约为2.6。作为比照，预算了2010年家电下乡和2022年车购税折半方针的财务乘数，别离大约为2.3和2.1。估计补助总额每添加1000亿元，将额定拉动社会消费品零售总额2600亿元，奉献社会消费品零售总额增速约0.5个百分点。

  也就是说，曩昔几回针对耐用品消费的影响方针都具有比较好的财务乘数效应，而这一次的以旧换新方针的乘数效应更显着，也阐明此次方针的作用或许更好。

  在中心一致布置下，各当地也针对各自的特征和财力，逐渐推出相关的促消费方针。一些当地好的经历有望在未来向全国铺开，构成更持续和广泛的消费拉动作用。

  8月26日，商务部等4部分印发《关于进一步做好家电以旧换新作业的告诉》，提及“鼓舞当地结合当地居民消费习气、消费市场实在的状况、工业特征等，对其他家电种类予以补助”，11月以来，已有多地扩展了补助规划，比方，贵州扩围到我国自主研制的手机、平板电脑，以及家居适老化改造等；江苏则扩围到手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等；四川结合本省工业特征和消费的人需求，新增洗碗机、净水器、投影仪、空气净化器等8类产品。

  华创证券指出，多地组织本级财务资金发放消费券，支撑文旅、餐饮住宿、消费电子等范畴消费，量级多在5亿等级。例如，上海组织5亿市级财务资金，面向餐饮、住宿、电影、体育等范畴发放服务消费券；深圳组织5亿元市级财务专项资金，用于支撑手机等3C消费品；四川统筹4亿元财务资金，用于发放家居家装、四川特征产品等消费券；湖北组织了1亿元省级财务资金，用于文旅消费券，发放1亿元高校重生合家欢消费券，用于文旅文娱范畴消费。

  11月1日商务部在国新办发布会上表明，商务部会同上海、北京、广州、天津、重庆等五个世界消费中心培养建造城市，在11月举行消费月，即聚集1个精品首发季、4大消费范畴（购物/美食/旅行/展演），举行消费促进活动。

  比方，上海市精品消费月恰逢进博会开幕，上海市协同展开5个方面的促消费活动，这部分方针效能有望在11月会集闪现。10月上海消费增速大幅上升，社会零售总额同比增速从9月的-4.3%大幅反弹至10月10.9%；结构上，主要是产品消费上升较多，产品零售从-3.7%上升至12.6%。

  整体而言，中金公司以为，除了中心规则的八大类家电，各当地添加的补助品类，存在全国规划内推行的潜力，例如手机、平板电脑、各类小家电、智能穿戴设备等。轿车以旧换新的国家补助规范较高但条件更为严厉，当地补助条件相对宽松但补助规范较低，假如恰当放宽国补条件或许进步当地补助规范，那么轿车的出售也将持续得到支撑。进一步来看，一些日用品、文明工作、体育文娱等用品也有归入补助规划的潜力。

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